Александр Роднянский: Цена «Интера» в $2,5 млрд не имеет ничего общего с экономической оценкой

В пятницу стало известно, что Валерий Хорошковский продал свои медиаактивы Дмитрию Фирташу. Озвученная сумма сделки в $2,5 млрд вызвала недоумение среди участников рынка. Слишком дорого! Forbes обсудил это с самым опытным продавцом медиаактивов в Украине

Продюсер Александр Роднянский имеет богатый опыт продажи медиаактивов. В середине нулевых он продавал телеканал «1+1» американской медиакомпании СМЕ и Игорю Коломойскому. В 2006 году в должности генерального директора «СТС Медиа» выводил эту компанию на IPO. Forbes поинтересовался его воззрением о сделке по продаже «Интера» Дмитрию Фирташу.

- По каким аспектам обычно оценивают медиаактивы?

- Как и хоть какой другой бизнес – по экономическим показателям. Сущность всех способов оценки – попробовать спрогнозировать, сколько клиент сумеет заработать в длительной перспективе. Как считать – это уже другой вопрос. Можно предсказывать cash flow (валютный поток. – Forbes) будущих периодов либо использовать способ мультипликаторов. Но в любом случае главными показателями будут выручка, EBITDA и их возможный рост, толика и позиция канала на рынке.

Инвесторы очень внимательно оценивают операционную эффективность и маржинальность актива. Другими словами, как отлично в компании отлажены бизнес-процессы и на сколько больше она зарабатывает, чем растрачивает. Естественно, что чем больше маржа, тем дороже компания.

- Не тайна, что в последние годы «Интер» был дотационным. Как в таком случае могла происходить оценка?

- Сделка с «Интером» по озвученной стоимости в $2,5 миллиардов – это вопрос договоренностей. Если клиент считает, что ему этот актив нескончаемо увлекателен и он готов за него платить всякую стоимость, а торговец готов именовать, какую ему охото сумму, то они в состоянии условиться. Но это договоренность за пределами экономических характеристик определенной компании. Это то, что именуется понятийная договоренность: она может включать в себя политические причины, людские, какие угодно, но не имеет ничего общего с экономической оценкой.

- Сколько может стоить медиагруппа «Интер» как бизнес?

- Если глядеть без политических, соц и личных причин, то максимум $600-700 млн. При условии, что можно улучшить бизнес-процессы и вывести группу на безубыточную деятельность.

- Если веровать пресс-релизу, то о сделке объявили в денек заслуги договоренности, при всем этом указали сумму. Такая оперативность и открытость является редчайшей практикой для украинских предпринимателей. Как вы считаете, почему это было изготовлено?

- Мы же осознаем, что эта сделка либо договоренность была вызвана обстоятельствами. И эти же происшествия продиктовали необходимость и скорость публикации.

- Что можно приобрести в Рф за $2,5 миллиардов?

- На теоретическом уровне, за $2,5 миллиардов можно приобрести «СТС Медиа». На данный момент ее капитализация на американской бирже NASDAQ – около 2-ух млрд. Хотя компания выгодная и высокомаржинальная. За два млрд можно приобрести два холдинга «ПрофМедиа» (каналы «2х2», «MTV Россия», телесеть ТВ3, издательство «Афиша», «Рамблер» и др. – Forbes). Но это все теоретические размышления – эти активы никто не торопится продавать, и за такие средства покупатели в очередь тоже не выстраиваются.

- Как перспективен украинский телерынок исходя из убеждений бизнеса?

- Я считаю его неперспективным. Я не верю в телевидение, а тем паче – в украинское телевидение. Это очень сегментная и угасающая сфера медиа. Думаю, на последующем шаге мы увидим сокращение количества каналов. В Украине остается 3-5 каналов.

- Почему «тем более в украинское телевидение»?

- Большая неувязка – маркетинговый рынок. Пару лет он фактически не вырастает, потому что любая медиагруппа защищает свои интересы и борется за рекламодателей скидками и дисконтами. Для примера, в Рф наблюдается размеренный прирост маркетинговых сборов. Это разъясняется тем, что уже очень длительно на русском рынке работают только два сейлз-хауза – «ВидеоИнтернешнл» и структура «Газпром-Медиа».

Они выступают в роли профсоюзов, представляющих интересы медиаиндустрии перед рекламодателями. Оба солидарно поднимали цены, исходя из способностей рынка, и тем обеспечили каналам каждогодний рост маркетинговых поступлений. В Украине неизменная войнушка хозяев медиагрупп привела к тому, что маркетинговый рынок составляет 1/12 от русского, а должен – 1/5.